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浙商证券:慈星股份增持评级

2016-01-22 00:00:00来源:丰华财经
导读: 公司是国内针织机械龙头,公司在针织行业积累了十多年的机器换人经验,现已积极拓展至工业机器人领域。随着智能制造浪潮到来,公司业务从自动化向智能化升级。  投资要点  慈星引领国内针织行业机器换人浪潮  慈星是国内电脑针织横机的龙头企业,从2004

公司是国内针织机械龙头, 公司在针织行业积累了十多年的“机器换人”经验,现已积极拓展至工业机器人领域。随着智能制造浪潮到来,公司业务从自动化向智能化升级。

投资要点

慈星引领国内针织行业“机器换人”浪潮

慈星是国内电脑针织横机的龙头企业,从 2004 年公司研制出国内首批电脑针织横机至今,慈星经历了一段辉煌的发展历程。2008-2011 年,我国电脑针织横机销量从 2 万台增长到 10 万台,同时慈星的收入从 2008 年的 3 亿增长到 2011年的 33 亿。

随着国内电脑横机行业需求拐点的出现,公司的重心开始向东南亚市场倾斜。目前孟加拉、柬埔寨、越南等东南亚国家已经成为仅次于中国的毛纺基地,产业情况类似五年前的中国。近几年来,公司海外收入实现快速增长, 2014 年公司海外收入达到 3 亿,预计 2016 年公司海外电脑横机业务收入将超过国内。

拓展“机器换人”业务,慈星切入工业机器人系统集成领域

近五年来,我国工业机器人市场迅速发展, 2013 年,我国工业机器人销量达到3.66 万台,中国首次超越日本成为全球工业机器人第一大国。 2014 年,我国工业机器人销量达到 5.71 万台,在全球工业机器人市场中的占比达到 1/4.

在工业机器人时代来临时, 慈星凭借与下游针织企业长期的合作关系,以及对针织产品生产工艺过程的熟悉,切入针织行业系统集成占据绝对优势。公司从2013 年底开始布局机器人产业链,目前旗下控股或参股的相关公司有 4 家,分别为芜湖固高、宁波慈星机器人、东莞中天自动化以及苏州鼎纳。

从自动化到智能化,打入消费级市场

投资盛开互动,布局服务机器人迈出第一步: 2015 年 8 月,公司收购北京盛开互动 51%的股权, 盛开互动在智能交互与虚拟现实领域具有核心竞争力。 投资盛开互动为公司进军服务机器人领域奠定基础, 我们预计服务机器人将作为公司重点发展的领域,未来将会逐步发力。

积极打造毛衫定制平台: 公司通过整合所拥有的花样款式、制版数据库及现有客户的毛衫代工资源,建立一个全新的、面向全世界毛衫市场的 C2M 毛衫定制平台。公司打造的毛衫定制平台包括智能化身体尺寸采集系统、虚拟试穿系统、智能工艺模块、电子商务平台及成衣生产自动化等多个系统模块,可实现毛衫的个性化定制。

盈利预测及估值

预计公司 2015-2017 年归母净利润分别为 1.18 亿、 1.50 亿、 2.18 亿, 2015-2017年 EPS 分比为 0.15 元、0.19 元、0.27 元,对应 2015-2017 年 PE 分别为 71X、56X、39X。公司转型卓有成效,目前公司账面现金充足,看好公司未来继续在新兴产业进行拓展,给予“增持”评级。


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机器人中国制造
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