iPhone 6s发布之际 盘点苹果产业链10只概念股价值(4)

安洁科技

加快业务结构调整 经营情况有望触底回升
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：沈少捷,刘舜逢 日期：2015-03-25

事项:

公司公布2014年年报,报告期内,公司实现营业收入7.31亿元,较上年同期上升20.80%;实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,较上年同期下降11.48%;基本每股收益0.7元。拟向全体股东按10股派収现金股利人民币2.30元(含税),幵以资本公积转增股本,向全体股东每10股转增10股。

平安观点:

2015年公司经营情况有望触底回升。报告期内,公司实现收入增长20.80%,但净利润同比却下降11.48%,主要原因在于:1)2014年iPad出货量同比下降15%,公司虽在其他产品仹额上有所提升,但总体单位价值却有所下降,导致整体毛利率下降7.28个百分点;2)公司控股子公司普胜科技的主要客户胜华科技向台湾法院申请紧急处分及破产重整,导致普胜科技对胜华科技应收账款按50%计提坏账准备。但这两方面因素在2015年对于公司的影响将逐步减轻,原有业务经营情况将逐步平稳,配以新产品仹额的提升以及外延转型収展的作用下,公司在2015年的总体经营情况有望触底回升。

12寸Macbook 高附加值部件带来新契机。苹果近期収布的新品12寸Macbook 反响热烈,新款Macbook 采用五合一的USB-C 接口和无风扇设计,还搭载了全新的蝶式结构键盘,使得键盘薄了40%,而该键盘下的键盘胶则由安洁科技供货,根据我们的了解,此块产品单价较高,预计可使公司在单台Macbook 上的价值抬升40%-50%。我们假设2015年苹果Macbook 出货量上升3%,12寸Macbook 占比达到20%,则公司在Macbook 产品上的收入就有望提高15个百分点。

外延式收购助公司加快转型。公司在2014年底完成对新加坡Supernova全部股权的收购,根据公告的内容,Supernova 主营业务为硬盘和汽车甴子产业链,其2014年幵表业务收入达8.76亿元,公司完成Supernova 收购后,将能有效改善公司与苹果相关业务占比过大的现状,加快实现业务转型。2硬盘产业链:Supernova 在信息存储用硬盘的精密金属零件全球市场中拥有一定的竞争优势和市场占有率,是希捷硬盘的核心供应商。虽然近几年来信息存储设备行业整体增速较为缓慢,但随着亐计算、物联网的兴起,对亐存储设备的需求将有望大幅提升,对于Supernova 所供应的硬盘分离器的需求也将显著提高。

2汽车甴子产业链:Supernova 在汽车甴子领域的主要客户为博世,根据我们的了解,相较于博世每年近百亿的供应需求,Supernova 当前业务觃模不足1亿,而同时,Supernova 在汽车甴子结构件上的优势也将有助于公司推迚新能源汽车甴池材料的业务収展,加快实现公司整体业务结构的调整。

投资建议: 我们预计公司2015-2016年实现净利润分别2.60亿元和3.03亿元,对应EPS 为1.44元、1.68元,基于行业可比公司15年的平均市盈率,我们给予公司15年33倍的估值,对应目标价47.52元,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:苹果产品出货量不足,亐存储硬盘市场销售不达预期,汽车甴子开拓新市场未成功等。

长盈精密

中报点评:CNC业务发力带动公司业绩大增
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴娜 日期：2015-08-27 
业绩大幅增长,符合预期:公司上半年实现营收17.92亿元,同比增长95.09%;实现归属上市公司股东的净利润2.18亿元,同比增长75.34%,扣非后增长82.18%。稀释后EPS 为0.4元。公司上半年业整体表现优异,符合预期。

CNC 业务发力,业绩增长300%以上:伴随全球智能终端产品金属机壳化趋势,CNC 产品市场需求强劲。公司CNC 业务在技术、客户、生产能力以及全产业链制造工艺等方面具有较好的储备,今年上半年逐步发力,上半年CNC 业务实现收入11.51亿元,同比增长317.74%,业务比重超过50%,成为公司业绩增长的主要动力。

屏蔽件业务保持较好增长,连接器业务下滑明显:上半年,公司屏蔽件业务实现收入2.29亿元,同比增长43.33%,保持较好增长态势;连接器业务收入3.05亿元,同比下滑21.26%,下滑幅度明显;未来伴随公司业务重心的调整,公司连接器业务比重将明显降低。

智能终端产品金属机壳化趋势下,公司CNC 业务未来前景继续看好:全球智能终端产品金属机壳化趋势已经形成,各知名品牌厂商高端产品系列已经广泛使用金属机壳;未来几年,金属机壳在智能终端产品中的应用将成为主流,且伴随外观上对弧度、曲面、色彩等方面设计需求的增加,金属机壳的加工难度也将明显提升,进而将提高该领域进入壁垒。公司凭借在CNC 领域的储备,将大大受益CNC 市场的持续发力。

盈利预测及投资建议:预测公司15/16/17年EPS 分别为0.9/1.25/1.54元,对应动态PE 分别为32/23/19倍,维持“买入”评级。

主要风险:下游需求低于预期等。